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做空机构的香港阴谋

发布时间:2019-06-16 20:03:54

做空机构的香港阴谋

本报 包涵 北京报道

7月11日凌晨,美国做空机构Citron(香椽)的官上挂出了新的研究报告,这次,它终于把做空的目光从中资概念股身上移开,转到了美国的上市企业Questcor身上。

在新报告的导语中,香椽承认:过去两年,公司一直对赴美上市的中资企业那些“众所周知”的问题有颇多关注,不过忠实的读者都知道,他们12年来做得的工作,还是对美国医药行业公司的研究,而Questcor的故事,显然更吸引眼球。

这句看似不经意的话,泄露了空袭360和恒大地产未遂之后,Citron的尴尬。这两场战役,Citron几乎都没有占到什么便宜,而在转战香港市场后的首战——狙击恒大的过程中,Citron不仅被人把“皮包”公司的家底曝光,还险些吃上了官司。在香港严重的“水土不服”和被狙击公司的“不驯服”,终于让廉价做空的美国机构们还是决定退守自家门前。

但可以肯定的是,对专门做空中资股的机构来说,恒大之战不会是开始,也不会是结束。同样的,对打算做空中国经济的外资机构来说,狙击香港股市也并非终目的。在国际金融巨鳄眼中,如果成功抓住欧债危机第三季的机会,暴跌也是可以制造的。

“做空恒大不是偶然事件,而是一个有战略意义的试探。如果未来美国针对中国进行金融攻击,香港将是一个跳板。”财经时事评论员占豪认为。

“中国香港市场对做空的管理比美国要严。”就Citron恶意做空恒大是否违规致电港交所北京代表处时,黄兴玲代表表示,是否是恶意做空,需要港交所与香港证监会共同论证和界定后才能得出结论。

香港跳板

在梳理数据时发现,并非外资机构不愿在家门口狙击中概股,而是在美国,做空者赚钱不那么容易了。

专门跟踪赴美上市的80家公司的彭博中国反向并购指数显示,在各种“财务欺诈”的指控与做空中,该指数与两年前相比已暴跌近70%,平均市盈率只有4倍。美国的中概股已没有什么卖空的空间。

而此时,另外一个数据敏锐地提示了变化,即中概股被“做空”的数量与已上市数量的比例。今年以来,美国中概股的这一比例由3%降至1.5%,与此同时,香港中概股的这一比例却由1.3%上升至1.6%。

“外资机构做空港股其实去年就开始了,香港可以说已成了他们的大本营。”英大证券研究所所长李大霄接受采访时表示。而创立浑水公司的美国做空者卡森之前也曾放言,未来几个月内,交易员将通过发布包含欺诈指控的报告,向越来越多的香港上市公司发起袭击。

话音刚落,香椽首当其冲,向恒大地产发起攻击,致使恒大股价两天跌幅超过14%。

“美国针对中国进行的金融攻击实际上早已酝酿,一旦针对中国进行金融攻击,跳板就只能是香港,而中国真正虚高的资产价格就是房地产。”占豪指出,外资通过H股做空中国房企,折断房企资金链,再蔓延到银行业,终目的就是做空中国经济。

而李大霄则认为,像Citron跟浑水这样的公司,目的就是利用中概股的弱点套利而已,应该没有更高深的动机。之前外资做空机构在香港已频频得手,是这次选择狙击恒大才撞在枪口上。“从前做空机构的得逞反映出很多问题,法律缺失,监管不到位,企业抗风险能力不足等。有的企业确实有问题,但更多的是被冤枉的。其实中美市场有相互监管的协议,只要联手,恶意做空的行为完全可以遏制。”

面对以后还可能再来的“恶意突袭”,李大霄给中概股提出五步走建议:“一旦受袭:1、临时停牌;2、公布澄清公告;3、回购;4、报告监管层和报警;5、大股东推利好。”

而在提到外资机构频繁做空H股会否影响A股表现时,李大霄认为,一定会有传导的风险,但H股目前的做空能量尚不足以撼动A股股市。

外资做空雇中国人调查

安邦分析师陈功认为:做空机构在美国赢就赢在比市场掌握更多更快的信息上,可到了香港优势变成劣势,把戏将很难再玩转。

不过发现,不管是在美国还是在中国香港,要想做空中资股,都要对其基本面做充分了解,可外资机构不在境内往往鞭长莫及,于是便有了这样一个链条——外资研究机构负责在中国雇佣人员调查,收集情报,然后形成唱空报告,其背后的对冲基金借入股票建立空头头寸,当唱空报告一发出,股价大跌,对冲基金便低价回购股票平仓,赚取差价。

事实上,7月5日和6日,恒大的股票在大宗市场被频繁交易,1.7亿股被抢购,就有投资人指出,应是Citron回购平仓所致。而也正是因为结束了恒大这一单后,Citron才开始放心出击新公司。

这一链条中令人防不胜防的往往是来自中国的“市场调查员”。曾经有被做空的中资公司老板表示,直到公司股票被做空,才发现对手早就潜进自己公司的厂区,装上摄像头偷拍半个月有余,而自己竟浑然不知。

也了解到,外资研究机构往往会通过调查公司在中国雇人,以元不等的月薪雇人从目标公司收集情报,对能力的要求就是熟悉录像设备,会驾驶,会绘制地图,善于与人交谈,并能撰写报告。但许多雇员并非财务专业出身,所以做空机构根据其调查撰写出来的报告,往往并不准确。

以恒大为例,Citron为其撰写的研究报告所指出的6条证据,就遭到国际八大投行的质疑,被指“不确凿”和“太武断”。

不过外资做空机构的报告即使不全然真实,仍造成了许多中概股股价剧跌,李大霄称“太不值”。

“Citron是个皮包公司,我们中国有这么多颇具实力的金融机构,完全可以壮大起来与国际炒家抗衡,争夺话语权。不过遏制恶意做空,需要多方面的配合,监管层、机构、媒体,特别是公司本身,要有应急机制,并懂得拿起法律武器,这样的公司越多,做空的成本就越高,动量就越小,外资机构便难以得逞。不过重要的是,公司也要诚信透明,这样做空机构从根本上就没有漏洞可抓了。”李大霄表示。

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